優酷土豆聯姻：幕後資本推手分享盛宴

　　資本圈中沒有永遠的敵人，在利益面前，曾經勢如水火的優酷網(下稱優酷)與土豆網(下稱土豆)重新走到了一起。只不過，作為曾經主角之一的王微更像是一個“傀儡”，在資本的操控下他與曾經的對手古永锵“握手言和”。

　　3月12日，優酷與土豆同時召開會議宣布合並一事，業內對於雙方的整合大多是贊美之詞。隱藏在其背後的“資本玩家”們卻被人們忽視。“資本圈其實很小，優酷與土豆的合並更像是一次利益的互換。土豆的投資者們獲得了他們夢寐以求的高額收益，而優酷則穩固了行業第一的‘寶座’，沒人會去關心王微的出路。”前雅虎中國總經理謝文坦言。

　　資本輪盤上的棋子

　　3月12日，優酷與土豆合並的新聞讓互聯網界備感意外，但對於投資界而言，這只是一場早已謀劃好的“劇目”。“早在土豆上市之前，有關並購的消息在資本圈就已經不是新聞了。據我所知，在它上市之後有5-6家公司都進行過報價，不過優酷的報價最終戰勝了競爭對手。”高原資本董事總經理塗鴻川介紹說。

　　在上市之前，土豆被並購的命運已經可以窺見端倪。公開資料顯示，自2005年上線至2011年8月上市時，土豆總虧損達到1.79億美元，盡管2007年上線的優酷在2010年12月上市時也虧損過億。但土豆上市用了7年時間，優酷只用4年。

　　一位接觸過土豆的PE投資人告訴記者，在因離婚糾紛而錯過2010年最佳的上市時機之後，王微事實上並不想在2011年選擇上市，但當時的情況已經由不得他，土豆背後的投資方已經沒有耐心等下去。從2005年開始，土豆一共完成了5輪融資共獲得1.35億美元，加上2010年發行的2500萬美元的可轉債及認股權證，土豆在上市之前一共融到1.6億美元。

　　但即使如此，土豆在上市前依然處於虧損狀態。作為其投資人，IDG已經等了7年，紀源資本等了6年，今日資本等了5年。“一只美元基金在中國投資期限通常為5-8年，這些投資方都已經進入或者即將進入基金清算期，來自於LP(有限合伙人，即基金的出資人)的壓力不言而喻，它們希望在土豆身上迅速套現。”該投資人說。

　　誰在獲利？

　　公開資料顯示，在土豆完成IPO後，限售股東均為此前入股的各家VC/PE。此前投資金額最多的淡馬錫，以股權投資和可轉債及權證的方式共投入5250萬美元，在IPO之前，其共持普通股1938.4萬股，按照土豆上市公告顯示的1ADS(美國存托股)=4普通股計算，淡馬錫上市後持有土豆ADS股約為484.6萬股，對比土豆在納斯達克上市總股本2835.64萬股ADS，其在土豆上市後持股比例達到17.1%，持股成本約為2.71美元/股。