【華泰聯合證券】新股投資策略:新開源、華仁藥業、雙龍股份,網下

華泰聯合證券 分析師：王爽 撰寫日期：2010-08-06

　　 市場:大盤反彈推高發行價格 .

　　近一周以來,新股首日漲幅的大幅攀升以及上市後的繼續走高,繼續帶動一級市場認購熱情,網下認購倍數都出現了明顯的回升。 .

　　?? 在市場熱情的帶動下,發行價格趨高,估值水平明顯提高。7 月27 日發行的珠江啤酒發行價對應的2010 年動態市盈率39X,明顯偏高。 .

　　建議認購:新開源、華仁藥業 .

　　8 月11 日將發行三只新股:新開源、華仁藥業、雙龍股份(創業板)。(投資要點請參閱表6)。綜合基本面和收益率兩方面考慮,我們建議認購新開源、華仁藥業。 .

　　三只新股基本面相比較,新開源最優。新開源所在的PVP 行業技術進步快,新品種不斷湧現。公司依靠較大的研發投入和研發優勢,不斷開發新品種,保持了毛利率的穩步攀升。公司具有較持續的競爭優勢。雙龍股份的高分散白炭黑產品較為高端,但競爭激烈,市占率下滑,並且其募投項目的輪胎領域有增長趨緩的態勢。華仁藥業雖受益於大輸液行業的增長和產品升級換代帶來的需求增長,但因不掌握核心技術而將面臨不能持續增長的隱憂。 .

　　預計收益率:華仁藥業因發行規模大,排名第一。近期一級市場給予創業板2010 動態市盈率大致在30-40 倍左右(表5)。我們參考市場標准,以及同行業公司估值水平,新開源、雙龍股份、華仁藥業三只新股分別給予2010 年動態市盈率37-42 倍、30-35 倍、30-35 倍。預計三只新股上市首日漲幅分別為30%、20%、20%。收益率預計分別為0.22%、0.19%、0.36%。華仁藥業發行規模大,因此收益率排名第一。 .